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智通财经APP获悉,周三,奈飞(NFLX.US)涨2% ,报96.47美元 。据报道,奈飞计划在12至18个月内完成华纳兄弟探索公司(WBD.US)交易,已提交与交易相关的HSR申报文件。奈飞周三上午致信华纳兄弟股东 ,重申其要约更优,并敦促他们批准该协议。奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯写道:"华纳兄弟探索董事会再次确认,奈飞的合并协议更优 ,我们的收购最符合股东利益 。"
华纳兄弟探索公司正建议其股东拒绝派拉蒙天舞公司(PSKY.US)的敌意收购要约,转而支持其与奈飞的原定协议,并认为派拉蒙的报价"更低劣"且"不充分"。
2025年全年,上证指数、深证成指分别上涨18.41% 、29.87%。近几年备受追捧的银行股表现如何?
《财经》根据Wind(万得)统计 ,截至2025年12月31日,在A股42家上市银行中,银行股呈现分化之势 。有33家银行的股价在2025年出现上涨 ,19家的涨幅超过10%。其中,农业银行的股价上涨52%,位居榜首。
同时 ,还有九家银行的股价在2025年出现下跌 。其中,华夏银行、郑州银行、北京银行的股价分别跌了近11% 、10%、8%。
若将时间拉长,在2024年 ,42家A股上市银行中有41家的股价获得正收益。当年,涨幅超过50%的有11家,包括五家城商行、两家股份行 、两家农商行以及两家国有大行。
“未来银行投资价值来源于:银行系统性风险再评估带来的净资产重估;人民币大类资产配置框架下 ,银行权益的稳定回报特征,带来核心权益资产价值重估 。”有分析人士表示。
“预计2026年,配置型资金将持续流入银行板块。银行将继续演绎估值提升逻辑,行业估值有望修复至1倍PB(市净率)附近 。 ”多位银行业人士称 ,国有大行和优异的城农商行值得关注,不过需要警惕受房地产、个贷不良所拖累的区域银行。
分化明显:33家上涨、九家下跌
“有人欢喜有人愁”。2025年,有33只银行股再现上涨趋势 。自2024年9月 ,顶层设计推出一揽子政策,叠加险资配置银行股提供助力,银行板块在2025年上半年前两季度持续上行。
不过 ,进入2025年三季度,科技行情火热、成长板块走强 、市场风险偏好显著提升,银行板块进入调整。从整个季度来看 ,银行指数以下行为主,调整幅度超过15%;四季度,市场整体则以震荡为主 。从全年表现看 ,银行股分化趋势明显。
(资料来源:Wind)
其中,农业银行在2025年股价上涨超过50%。从基本面来看,该行在国有大行中表现较为优异 。截至2025年9月30日,农业银行实现营业收入5508.76亿元 ,同比增长1.97%;实现归母净利润2208.59亿元,同比增长3.03%;不良贷款率1.27%,比上年末下降0.03个百分点。
厦门银行股价在2025年的涨幅也在30%以上。但就全年来看 ,该行的股价波动较大:开年后股价便一路上涨,到了2025年7月中旬,股价接近7.9元/股 ,但随后开始下跌;不过三季报发布后,该行的股价又见起色,截至2025年12月31日收盘 ,股价为7.34元/股。
数据显示,厦门银行在2025年上半年实现营业收入26.89亿元,同比下降7.02%;净利润12.16亿元 ,同比下降3.38% 。2025年三季度,厦门银行实现营业收入42.87亿元,同比增长3.02%;实现净利润20.26亿元,同比增长0.73% ,经营业绩同比情况呈现逐季改善的势头。
华夏银行股价的涨幅在2025年垫底,降幅超10%。2025年1月至9月,该行归属于上市公司股东的净利润179.82亿元 ,下降2.86%;拨备覆盖率149.33%,比2024年末下降12.56个百分点;贷款拨备率2.36%,比2024年末下降0.23个百分点 。
2025年1月27日 ,华夏银行曾突称李民吉辞去该行董事长职务,并宣布是“个人原因”。更早前的2024年12月13日,华夏银行公告称选举李民吉为第九届董事会董事长。
到了2025年12月22日 ,中国共产党北京市第十三届委员会第八次全体会议召开 。消息称,全会审议通过了《中共北京市纪委关于李民吉严重违纪违法问题的审查报告》,这亦是官方首次公开提及李民吉严重违纪违法问题。
另据监管披露情况统计 ,华夏银行在2025年累计罚单金额为1.21亿元,位居股份制银行之首。其中,在2025年9月,国家金融监督管理总局对华夏银行罚款8725万元 ,对该行的多位从业者警告,并对该行的四位从业者罚款合计20万元 。
上涨探因:高股息演变为多因素推动
经过2024年的股价大涨后,2025年有33家银行的股价涨幅为正。“闭眼买银行股”的时代已经结束 ,分化正主导行情。
“近年来,随着社会经济转型高质量发展、银行业竞争持续加剧,信贷投放、息差收敛 、资产质量等因素成为银行经营潜在挑战 。边际来看 ,各类银行经营情况分化或成为未来一段时间银行业发展主基调。 ”中邮证券研究所研究员张银新表示。
“从2023年至今的各类银行营收增速来看,在城商行、农商行营收增速大幅领先于国有行、股份行的背景下,城农商行营收增速整体呈现下行趋势 ,而国有行及股份行则以稳步上行为主,城农商行相对国有行及股份行的营收增速领先优势正逐步收敛。”张银新称,国有大行在资金体量 、服务触达、产品体系方面的优势 ,其在信贷投放角度持续占据主导优势 。
以农业银行为例,2025年9月末,其总资产48.14万亿元,较上年末增长?11.33%;发放贷款和垫款总额26.99万亿元 ,比上年末增长8.36%。其中,该行县域发放贷款和垫款总额10.90万亿元,增长10.57%。
区域经济发展非均衡性的长期存在 ,使得城农商行的经营表现深度绑定区域禀赋,形成“强者恒强”的分化格局 。
以厦门银行所在地为例,2025年前三季度 ,厦门市实现地区生产总值6418.10亿元,比2024年同期增长5.7%。
另外,银行股的高股息这一特性依然吸引着避险资金。从配置上看 ,银行股中位数股息率达4%左右,显著高于十年期国债收益率和一年期存款利率 。这种“类固收+低估值 ”组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力。
保险资金入市更是助推了2025年银行股的上涨。“近年来,利率中枢进入下行通道 ,险企投资收益率也承压 。在政策支持下,银行股兼具波动小与高股息的优势,得到了保险资金的频频举牌。”银行业人士称。
数据显示,险资重仓股票市值中 ,银行股占比提升,2025年举牌事件中银行股占比为41.9% 。从险资重仓股票市值行业分布来看,银行板块占比始终最高 ,2025年中期为47.2%,显著高于第二名公用事业(7.2%);同时,2023年后银行板块占比重回上行区间。
截至2025年三季度末 ,险资共举牌31次,超过2023年、2024年举牌次数之和,其中银行股占比为41.9% ,显著高于2023年 、2024年的0%、10.0%。
投资主线:大行、优质城农商行
在谈及银行业2026年度策略时,张银新表示,区域禀赋是导致城农商行等中小行进一步分化的另一因素。
在张银新看来 ,在宏观政策延续积极定调 、经济回升向好基础逐步巩固的背景下,经济发达区域城农商行凭借得天独厚的区位优势、产业协同优势与客户结构优势,持续领跑行业 。而区域经济活力的差异将进一步决定银行业绩弹性,成为影响城农商行估值与经营业绩的核心变量。
“银行股两条投资主线:拥有区域优势、确定性强的城商行、农商行;从高股息稳健的逻辑来看 ,重点关注大型银行以及头部股份行等。”另一位行业分析人士称 。
作为金融体系“压舱石 ”,国有大行在经济下行压力下发挥逆周期调节作用,也更受重视。例如2025年上半年 ,财政部发行首批特别国债5000亿元,支持中国银行 、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行补充核心一级资本。
从估值来看,即便经过多日的上涨 ,多家银行的市净率依然不到0.7 。截至2026年1月12日收盘,尚无银行的市净率超过1。
伴随基准利率的持续下行,中国银行业仍面临一定挑战 ,包括利息净收入和营收总额负增长趋势未能扭转;消费市场复苏缓慢,导致传统中间业务收入增长力疲软;资本市场波动下居民储蓄意愿增加,叠加行业监管力度增长 ,财富管理类收入呈持续下行趋势等。
从息差数据来看,2025年二季度,商业银行净息差为1.42%,同比下降12个基点 ,再次创下历史新低 。不过,较2024年同期数据,净息差下降趋势已有所收窄。
“预计(2026年)息差见底。考虑到政策利率调降更均衡 、新发放贷款利率超额下行幅度收敛、定期存款到期等影响 ,预计2026年净息差下行4个基点,全年利息净收入增速有望回正 。”近期,中信证券分析师肖斐斐等人表示。
一位国有大行人士亦认为 ,当前估值已反映市场对房地产、城投等领域风险的悲观预期,随着地方政府隐性债务与房地产风险的有效化解,银行体系资产质量预期将继续变优 ,估值进一步修复。
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