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【央视新闻客户端】

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客户端

  中金发布研报称 ,因越秀交通基建(01052)收购尚未落地 ,维持2025/26年净利润分别为7.39

  /7.70亿元 。当前股价对应2025/2026年9.5/9.0倍P/E。维持跑赢行业评级 ,考虑到近期市场风险偏好上行,市场应给予一定的估值溢价(也就是可以交易到比行业更低的股息率),以5.5%这一股息率水平对应其2025年目标价为5.13港元 ,对应2026年5.8%的股息率。该行上调目标价18.2%,对应2025/26年P/E分别为10.6和10.1倍,较当前股价有12.2%的上行空间 。

  中金主要观点如下:

  公司近况

  公司公告收购秦滨高速沾化至鲁冀界(埕口至沾化段 、鲁冀界至埕口段)85%的股权 ,交易对价为11.5亿元。

  标的路段估值不贵,可延长公司路产平均经营期限

  该行以收购对价测算,标的公司静态P/E为5.0x;标的公司2025/26年预测P/E分别为12.6x和11.4x。公司公告其内部回报率为10.43%(v.s.平临高速9.2%) ,项目回报率较高 。合并后,公司控股高速里程加权平均剩余年限将延长0.8年。该行认为标的路段估值不贵,本次收购盈利能力较强的资产有利于公司可持续发展。

  收购补充资产组合 ,减轻现有路产压力

  标的路段2024年实现收入7.5亿元,占公司2024年总收入的19.5% 。标的路段2025年1-8月实现收入5.5亿元,净利润2.7亿元 ,分别占到2024年全年的72.5%和94.9% 。该行认为本次收购可对公司的资产组合形成有益补充。

  标的路段2026年因分流收入暂时回落 ,净利润至2028年预计呈增长趋势

  根据公司公告,2026年标的路段通行费收入预计同比-33.2%,主要因为秦滨高速天津段大修和G228沧州段完工 ,但净利润同比+10.5%,2026-2028年标的公司收入、EBIT、净利润预计CAGR达到7.3%/11.9%/25.5%,该行认为压降债务和降低财务成本或贡献了利润空间 ,有利于增厚公司整体利润。

  风险提示:收购进展不及预期,改扩建进度不及预期,分流风险超预期 ,经济增速不及预期 。

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评论列表(4条)

  • 南城
    南城 2025-12-23

    我是蜗牛号的签约作者“南城”!

  • 南城
    南城 2025-12-23

    希望本篇文章《玩家必看教程“微乐亲友房开挂教程”原来有神器下载!》能对你有所帮助!

  • 南城
    南城 2025-12-23

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  • 南城
    南城 2025-12-23

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